Stabilās monētas tika radītas, lai veiktu revolūciju. Tā vietā tās ir pārvērtušās par dīkstāvē esošiem finanšu līdzekļiem
Stabilās monētas, visticamāk, ir spilgtākais kriptovalūtu veiksmes piemērs, un tas ir pilnībā pelnīti. Tās ir kļuvušas par nozares bāzes naudas instrumentu, dolāra ekvivalentu tirdzniecībai, nodrošinājumam, maksājumiem un norēķiniem.
Aptuveni 315 miljardi dolāru pašlaik atrodas stabilajās monētās, bet lielākā daļa no tām joprojām tiek pielietota kā digitālā skaidrā nauda. Tās atrodas makos, biržās un uzņēmumu kasēs, ir viegli pārvietojamas, taču lielākoties ir bezdarbībā. Mēs esam digitalizējuši dolārus, bet neesam likuši tiem strādāt. Nozarei, kas ir pārņemta ar efektivitāti, tam vajadzētu radīt diskomfortu. Tradicionālajās finansēs brīvā skaidrā nauda ir īslaicīga pozīcija, nevis vieta, kurā vēlaties iestrēgt. Institūcijas pārvieto bilances atlikumus naudas un kredītu tirgos, lai gūtu ienesīgumu un palielinātu kapitāla izmantošanas efektivitāti. Simtiem miljardu, kas stāv dīkstāvē kriptovalūtu pasaulē, nav funkcija, tā ir kļūda.
Kriptovalūtu nozare mēģināja atrisināt šo problēmu ar savu ienesīguma versiju. Mēs izmēģinājām steikinga atlīdzības, Liquidity Mining un DeFi kreditēšanas stratēģijas. No pirmā acu uzmetiena tās šķita produktīvas. Taču pārāk liela šī ienesīguma daļa bija cikliska. Tā bija atkarīga no monētu emisijas un jauniem naudas ieplūdumiem, nevis no reālas ekonomiskās darbības. Šis stāsts tagad ir daudz mazāk pārliecinošs. Investori vēlas ienesīgumu, kas ir ilgtspējīgs, caurskatāms un piesaistīts kaut kam reālam.
Nākamais solis nav kriptovalūtu nozarei raksturīgā ienesīguma palielināšana. Runa ir par blokķēdē esošo līdzekļu (on-chain dollars) ieguldīšanu reālos aktīvos. Iespēja slēpjas nevis labāku skaidras naudas “apvalku” izveidē, bet gan blokķēdes dolāru sasaistīšanā ar aktīviem, kuru vērtību investori jau prot novērtēt: naudas tirgus fondiem, ASV valsts kases saistībām, uzņēmumu obligācijām un kredītiem. Runa nav par dzenāšanos pēc šīs nedēļas augstākā ienesīguma, bet gan par to, lai liktu blokķēdes dolāriem strādāt cītīgāk, nepadarot tos mazāk noderīgus.
Šī pāreja jau ir sākusies. Tokenizētie reālās pasaules aktīvi (RWA) tagad veido nozīmīgu blokķēdes kategoriju līdzās stabilajām monētām, un valsts vērtspapīru monētu vērtība vien jau tiek lēsta miljardos. Tomēr valsts kases tokeni paši par sevi pilnībā neatrisina problēmu. Vairumā gadījumu tie joprojām ir atsevišķi investīciju produkti. Lielāka iespēja ir dolārs, kuru jūs joprojām varat izmantot kriptovidē, kamēr tas klusi gūst ienesīgumu no pakārtotajiem reālās pasaules aktīviem.
Lūk, kur pašlaik ir koncentrētas politiskās debates. Tiklīdz digitālos dolārus varēs glabāt, pārvietot un izmantot kā nodrošinājumu, vienlaikus gūstot ienesīgumu, tie vairs neizskatīsies pēc vienkāršiem maksājumu instrumentiem. Tie sāks konkurēt ar banku noguldījumiem, uzkrājumu produktiem un skaidras naudas pārvaldības kontiem. Tieši tāpēc ASV banku grupas mudināja Kongresu ierobežot procentus, ienesīgumu vai atlīdzības par stabilo monētu atlikumiem. Runa nav tikai par produkta dizainu. Tā ir cīņa par to, kurš paturēs ekonomisko labumu.
Šis saspīlējums nesen tika uzskatāmi demonstrēts, kad JPMorgan ģenerāldirektors Džeimijs Daimons publiski kritizēja CLARITY likuma noteikumus, kas ļautu kripto uzņēmumiem piedāvāt procentiem līdzīgas atlīdzības par stabilo monētu atlikumiem, neregulējot tās kā bankas. Daimons apgalvoja, ka jebkurai iestādei, kas pieņem noguldījumus, ir jāatbilst tām pašām kapitāla, likviditātes, pārskatu sniegšanas un atbilstības prasībām kā tradicionālajiem aizdevējiem, un brīdināja, kā bankas cīnīsies pret šo tiesību aktu. Neatkarīgi no tā, vai piekrītat šai pozīcijai vai nē, tā atklāj svarīgu momentu: stabilās monētas vairs netiek uzskatītas par nišas kriptoproduktu. Tās arvien biežāk tiek uztvertas kā galveno banku produktu konkurenti, un šo debašu centrā ir vienkāršs jautājums: vai digitālajiem dolāriem vajadzētu palikt par pasīviem skaidras naudas ekvivalentiem vai attīstīties par produktīvu kapitālu?
Ja ASV likumdošana bloķēs šo modeli iekšzemē, tas ietekmēs stabilo monētu attīstību ASV tirgū. Tomēr tas neatrisinās plašāko jautājumu. Ārpus Amerikas Savienotajām Valstīm, reģionos ar citiem noteikumiem, šis modelis turpinās attīstīties.
Tiklīdz stabilās monētas sāk nest ienesīgumu no reāliem aktīviem, jums vairs nav jāizvēlas starp dolāru turēšanu un to ieguldīšanu. Ienesīgumam ir jānāk no reāliem aktīviem, tieši tas piešķir tam uzticamību.
Kriptopasaulei patīk katru atjauninājumu dēvēt par revolūciju. Šis atjauninājums ir vienkāršāks. Stabilās monētas atrisināja digitālo norēķinu problēmu. Tagad tām ir jāliek strādāt.
