Tokenizācija pāriet nākamajā līmenī: blokķēdē nonāk veseli investīciju portfeļi

Lielākajai daļai investoru portfeļa veidošana joprojām nozīmē vai nu pašiem iegādāties akciju, obligāciju un fondu kopumu, vai arī uzticēt šo uzdevumu profesionālam aktīvu pārvaldītājam. Tokenizācija ar laiku šo atšķirību varētu padarīt daudz mazāk izteiktu.

Pasaulē lielākais aktīvu pārvaldītājs BlackRock kopā ar Ondo Finance parādījis, kā šāds modelis varētu izskatīties praksē. Izmantojot Ondo Intelligent Portfolios, profesionāli izveidotas investīciju stratēģijas tiek apvienotas atsevišķos blokķēdē emitētos tokenos.

No atsevišķiem aktīviem līdz tokenizētam portfelim

BlackRock izstrādātie trīs portfeļi Ondo platformai apvieno dažādus aktīvus stratēģijās, kas orientētas uz augstu ienesīgumu, diversificētu izaugsmi un augstu izaugsmes potenciālu. Tā vietā, lai investors pats atsevišķi iegādātos portfelī iekļautos aktīvus un laiku pa laikam veiktu to pārdali, viņš var turēt vienu tokenu, kas pārstāv visu portfeli.

No pirmā acu uzmetiena tā nešķiet liela pārmaiņa. Galu galā kopfondi un ETF jau vairākus gadu desmitus apvieno dažādus ieguldījumus vienā finanšu produktā.

Taču portfeļa izvietošana tieši blokķēdē potenciāli piešķir tam īpašības, kādu tradicionālajiem finanšu produktiem nav. Tokenu var pārvietot starp makiem un platformām, tā darbības var būt pārskatāmas blokķēdē, kā arī nākotnē šādu aktīvu varētu izmantot kā nodrošinājumu aizņēmumam vai integrēt citos finanšu produktos.

Tas nozīmē, ka tokenizācija sāk virzīties tālāk par atsevišķu akciju, obligāciju vai fondu digitālu kopiju izveidi. Tiek tokenizēta jau pati investīciju stratēģija.

Kāpēc tas ir svarīgi?

Lielākā daļa tokenizācijas straujās izaugsmes līdz šim bijusi saistīta ar atsevišķiem aktīviem: ASV valsts obligācijām, privāto kredītu, akcijām un ETF. BlackRock un Ondo projekts norāda uz nākamo soli: apvienot šos aktīvus vienotā investīciju stratēģijā un pēc tam tokenizēt pašu stratēģiju.

Investīciju uzņēmums Pantera šo tendenci savā jaunākajā ziņojumā raksturo kā pāreju “no atsevišķiem vērtspapīriem uz portfeļiem blokķēdē”.

“Investoriem praktiskā pārmaiņa nozīmē mazāku pozīciju un portfeļa pārdales lēmumu skaitu, kas viņiem pašiem jāvada,” norādīja Pantera analītiķi.

Aiz šīs idejas jau tagad atrodas ļoti liels tirgus. Modeļu portfeļi jeb iepriekš izveidotas fondu un citu ieguldījumu kombinācijas, ko izmanto aktīvu pārvaldītāji, saskaņā ar Broadridge datiem jūnijā pārvaldīja aptuveni 9,8 triljonus ASV dolāru.

Tokenizācija aktīvu pārvaldītājiem varētu dot vēl vienu veidu, kā šādas stratēģijas izplatīt un padarīt tās pieejamas investoriem. Tieši šādi BlackRock raksturojis arī sadarbību ar Ondo.

“Tokenizācija rada jaunas iespējas portfeļa stratēģiju īstenošanai, izmantojot digitālo infrastruktūru,” sacīja BlackRock globālā modeļu portfeļu risinājumu vadītāja Lisa O’Connor.

Līdzīgu pieeju jau pēta arī citi uzņēmumi. Digitālo aktīvu pārvaldītājs Bitwise augustā ieviesa tokenizētus automatizētus portfeļus, kuros izmantotas Coinbase akcijas un a16z atbalstītā Glider tehnoloģija. Tas kvalificētiem investoriem ārpus ASV ļauj sekot Bitwise izveidotām tokenizētu akciju portfeļu stratēģijām, vienlaikus saglabājot atsevišķos aktīvus savos makos. Glider programmatūra automātiski pielāgo aktīvu sadalījumu, lai tas atbilstu uzņēmuma noteiktajiem mērķa īpatsvariem.

Ondo pieeja ir nedaudz atšķirīga. Tā apvieno portfeļa ekspozīciju vienā tokenā, savukārt Bitwise saglabā atsevišķās tokenizētās akcijas investora makā, bet programmatūra rūpējas par to sadalījumu.

Lai gan tehniskie risinājumi atšķiras, virziens ir līdzīgs: portfeļa pārvaldība pati kļūst par programmatūru, kas var darboties tieši ar blokķēdē esošajiem aktīviem.

Kā varētu mainīties investīciju portfelis?

Šie projekti norāda uz plašākām pārmaiņām jautājumā par to, kā nākotnē varētu izskatīties investora portfelis. ARK Invest prezidents un operatīvais vadītājs Toms Štaudts intervijā CoinDesk norādīja, ka tokenizācija nākotnē varētu mainīt ne tikai to, kā investori iegādājas fondus, bet arī to, kādi aktīvi vispār var tikt iekļauti portfelī.

Tradicionālie portfeļu modeļi tika veidoti laikā, kad privātajiem investoriem bija pieejams daudz šaurāks aktīvu klāsts. Privātais kapitāls, privātais kredīts un kriptovalūtas lielākoties nebija pieejami, starptautiskajiem tirgiem bija grūtāk piekļūt, bet arī investīciju fondu klāsts bija daudz mazāks.

Tokenizācija teorētiski varētu padarīt plašāku šādu aktīvu klāstu pieejamu, izmantojot tos pašus digitālos kanālus.

Vēl interesantāka šī iespēja kļūst, apvienojot tokenizāciju ar mākslīgo intelektu. Programmatūra nākotnē varētu veidot portfeli, ņemot vērā konkrēta investora mērķus, riska toleranci vai pat individuālo nodokļu situāciju, savukārt tokenizācija nodrošinātu tehnisko infrastruktūru šo aktīvu iegādei un pārvaldībai.

“Lieliski, ja MI var ieteikt ideālu portfeli, taču, ja jums nav piekļuves šiem aktīviem, tam diez vai ir liela nozīme,” sacīja Štaudts. Viņaprāt, blokķēde un tokenizācija varētu paplašināt piekļuvi fondiem, stratēģijām, aktīvu klasēm un jurisdikcijām, kas pašlaik nav pieejamas visiem investoriem.

Tas varētu nozīmēt pāreju no šodien ierastā akciju, obligāciju un fondu kopuma uz portfeļiem, kuros iespējams apvienot daudz plašāku aktīvu klāstu. Aktīvu pārvaldītājiem tas savukārt varētu atvieglot dažādu uzņēmumu produktu apvienošanu vienā portfelī, mainot gan konkurenci starp pārvaldītājiem, gan sadarbības iespējas. Štaudts šo procesu raksturoja kā sava veida nākamo finanšu demokratizācijas līmeni.

Profesionāli pārvaldīti portfeļi

Ondo produktu portfeļu vadītājs Džons Hofmans jūnijā sacīja, ka tokenizācija attīstās līdzīgi ETF, taču potenciāli daudz ātrāk. Viņš paredz sistēmu, kurā autonomas programmatūras nepārtraukti seko tirgum un sadala kapitālu profesionāli pārvaldītos portfeļos, tos pielāgojot mainīgajiem tirgus apstākļiem.

“Mūsu galīgais mērķis ir profesionāli pārvaldīti portfeļi, kas darbojas reāllaikā un pielāgojas tirgus apstākļiem un datu izmaiņām,” sacīja Hofmans.

Lai līdz tam nonāktu, ar tokenizētām akcijām un fondiem vien nepietiks. Pēc Hofmana teiktā, nozarei nepieciešams daudz plašāks blokķēdē pieejamo aktīvu klāsts, prime brokerage infrastruktūra (1*) un aktīvu pārvaldības stratēģijas, kuras iespējams īstenot tieši blokķēdes tīklos.

Arī Tempo biznesa vadītājs Dens Romero uzskata, ka tokenizācijas attīstība vēl tikai sākas. Viņš norādīja, ka šī tehnoloģija varētu būt vairākus gadus aiz pārmaiņām, ko finanšu tirgos jau izraisījusi stabilā kriptovalūta.

Stablecoin būtībā pārvieto tradicionālo naudu blokķēdē. Tokenizācija savukārt varētu blokķēdē ienest daudz lielāku daļu no visas investīciju pasaules. Apvienojot abas tehnoloģijas, iespējams izveidot jaunus finanšu produktus, kas tradicionālajā finanšu sistēmā būtu daudz sarežģītāk īstenojami.

Romero to salīdzināja ar specializēto neobankas pakalpojumu izaugsmi. Kad pamata finanšu infrastruktūra kļuva plašāk pieejama, uzņēmumi varēja veidot produktus konkrētām klientu grupām un lietošanas scenārijiem, nevis vienkārši kopēt tradicionālās bankas modeli.

“Tas viss kļūs pieejams, izmantojot tokenizētus aktīvus un stablecoin, ļaujot cilvēkiem veidot patiešām interesantus jaunus finanšu produktus,” sacīja Romero. Tieši tas arī ir viens no galvenajiem secinājumiem, ko parāda BlackRock un Ondo eksperiments.

Pirmais tokenizācijas posms bija atsevišķu aktīvu pārvietošana uz blokķēdi. Nākamais solis varētu būt šo aktīvu apvienošana portfeļos, kurus iespējams programmatiski pārvaldīt, pārdalīt un pārvietot, kā arī daudz precīzāk pielāgot konkrēta investora vajadzībām.

(1*) Prime Brokerage ir specializēts finanšu pakalpojumu un tehnoloģiju kopums, ko lielas investīciju bankas sniedz institucionālajiem klientiem, primāri hečfondiem, pensiju fondiem. Tās galvenais uzdevums ir kalpot par centrālo mezglu, kas apvieno klienta sarežģītās tirdzniecības operācijas, finansējumu un aktīvu pārvaldību vienuviet.